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▲找到對的人，不要想去控制他！晟德林榮錦兩岸生技投資為何佳績不斷？

歲末年初，兩岸生技產業陸續有新股掛牌上市，其中台灣有達亞、長聖、博晟三家公司陸續於12月、1月上櫃，至於香港也有加科思公司已於12月掛牌成功，這些公司都有一個共同點，就是背後大股東都是晟德董事長林榮錦。

在這些成功掛牌的企業中，達亞、博晟屬於高階醫材產業，其中達亞去年前三季EPS高達8.2元，已於12月18日以每股270元上櫃。至於長聖主要業務是開發新藥及細胞療法，預計1月8日以150元掛牌，博晟則將於1月22日以28元掛牌。這些陸續掛牌且各具特色的公司，將為低迷近半年的生技股帶來更多投資動能。 

（林榮錦）

更難得的是，晟德繼投資香港澳優及2019年底推動轉投資東曜在香港成功掛牌後，12月21日轉投資的加科思藥業也順利在港股掛牌。加科思成立於2015年，由貝達創辦人王印祥與晟德集團投資成立，晟德當時以500萬美元投資，此次加科思招股時的估值為15億美元，以晟德集團持股約15.35％估算，潛在價值為2.3億美元，獲利約46倍。 

林榮錦不斷在生技投資上交出好成績，而且一棒接著一棒，還橫跨兩岸資本市場，成為台灣、大陸及香港等地支持生技創業家的推手，相當不容易。如何與這些優秀的創業家建立合作與信賴關係，走出一條與其他生技創投完全不一樣的路，這些是林榮錦的不傳之密，值得深入探討。

林榮錦認為，投資要看團隊、科學(science)、市場、時機(timing)四大條件，五年前他投資加科思時，就覺得中國各種條件都已成熟，尤其是timing對了，「中國在食衣住行等領域都發展成熟後，接下來的需求就是生技醫療與健康，這個產業要吹東風了！」 

（林榮錦(中）與澳優董事長顏衞彬（左二)及中醫大董事長蔡長海(右））

其實，加科思創辦人王印祥與林榮錦原本是舊識。王印祥第一次創業時，是2007年創辦貝達藥業，當時他以投資500萬人民幣即享有10％股權的條件，邀請林榮錦加入貝達股東行列。不過，由於當時在東洋的林榮錦，正要為轉投資的智擎辦理增資，就錯失了這個投資機會。雖然投資智擎也賺很多，但絕對沒有貝達的多，貝達藥業目前在大陸股票市值超過400億元人民幣，持股一成就值40億元人民幣，是當年500萬投資額的800倍。

因此，2015年王印祥再度創業，又來敲林榮錦的門，這次雖然他正陷入和東洋的官司中，但這次下定決心要投資，於是雙方合資創立北京加科思，王印祥出4000萬人民幣佔股75%，晟德也出資4000萬人民幣占股25％，成為加科思第二大股東。

結果，王印祥二次創業又擊出全壘打，很快就有好成績，禮來以1.2億人民幣入股並占12％股權，之後再經過一輪增資，晟德持股雖降至15％左右，但市值卻超過二千萬美元，為轉投資再添一筆價值可觀的獲利。

（加科思董事長王印祥）

林榮錦說，找到對的人很重要，但如何與這些創業家合作，並取得他們的信任，其實更重要。「我從來沒有想要去控制他們，只想給他們更多幫忙，讓他們成功，我就跟著成功！」 

另外晟德也轉投資一家大陸企業上海寶濟公司，未來市值有機會衝到200億元人民幣以上。這家公司創辦人劉彥君，主要是做不孕症及生殖相關的藥物及技術平台開發，還賣掉自己上海房子當創業基金，林榮錦評估後覺得成功機會很大。就跟他說，「你投資多少，我就投資多少。」

後來，劉彥君與晟德各出8000萬元人民幣，但晟德的投資是分階段拿出來，做為臨床一、二、三期的資金。雙方並約定未來要掛牌，若在台灣掛牌，林榮錦就持股51%，劉彥君持股49%，若在大陸掛牌就反過來，劉彥君、林榮錦各持股51%、49%。另外，林榮錦也要求，上市前，晟德這一方可以再增資，但劉彥君不能再增資。

結果，寶濟的發展速度果然又比預期要快，臨床及收案都很順利，預計幾年內可以上市，目前計畫在大陸科創板掛牌。

不過，林榮錦也說，他也觀察到早期很多創業家忙著工作，都會做省稅、節稅等動作，他也跟劉彥君說，不要為了現在省一點小錢，結果以後可能賠大錢，因此勸他賣些股票把稅繳了，符合未來上市的規範。「以前創業時像山寨王，但未來進入廟堂後，就要遵守遊戲規則。」

林榮錦說，與創業家合作，氣度上一定不要想控制對方，但心態上是要達成雙贏，所以要全力幫忙，創業家難免會有盲點，一定要告訴他，以免走太多冤枉路。

另外，在香港掛牌的澳優，林榮錦並非最早期股東，但因為最初澳優股東與團隊鬥得很厲害，林榮錦決定買下股權，全力支持顏衛彬的經營團隊。結果一路支持至今，澳優董事長顏衛彬至今都還會說，林榮錦是上天派來澳優的白馬騎士。 

（林榮錦（左三）與博晟董事長陳德禮（左二）及團隊合影）

其實，林榮錦的投資績效不僅打敗一大堆上市櫃公司，也把國內許多專注生技投資的創投基金都比下去，有些創投基金想找林榮錦合作，近年來也有許多公司想要賣給林榮錦，但他的態度是，有好案子可以一起投，但若要花很多時間的案子，他就要占大股，若是他無法幫忙的案子就婉拒，或是當小股東，因為他的時間真的很有限。 

在晟德眾多轉投資中，也經常會遇到各種狀況，例如過去的永昕及現在的東曜。永昕在經過團隊改組及策略調整後，如今公司朝向專業CDMO的方向走，總經理陳佩君也已經上手，林榮錦每次在法說會上都要提到她一下。至於東曜早期由黃純瑩擔任總經理，但因為遇到大陸藥業改革加速，東曜調整腳步不夠快，林榮錦也主導人事改革，如今已由大陸團隊負責。

至於近來在台灣掛牌的三家公司中，達亞大股東是持股高達六成的益安，而益安又是晟德轉投資公司，因此達亞也可視為泛晟德集團企業。達亞總經理許雅雯，早期創業是接電子網通產品訂單，但後來發現毛利太差，就在2008年下決心把訂單全部停掉並轉做醫材，一直到2018年業績才大放異彩，是很少數在醫材產業中的女中豪傑。 

至於長聖國際背後的合作方是中醫大董事長蔡長海，早在順藥、澳優、長佳智能等案子中就與林榮錦有合作經驗。背景調查很多生技產業的人都很清楚，創業時最重要的工作是和醫生打交道，不管臨床、醫材都要靠醫生幫忙執行，但醫生又忙又難搞，根本沒空理你，許多創業家通常就卡在醫生這一關。但是蔡長海掌握中國醫藥大學體系，只要大老闆蔡董一交辦，沒有醫生敢違抗命令，因此長聖的臨床執行效率驚人，才能在成立四年後就達到上櫃標準。 

另一家也是成立四年就要掛牌的博晟，董事長陳德禮原本是感染科醫生，並在陽明大學及國防醫學大學擔任教授，後來被林榮錦挖掘出來加入東洋，開始學習如何做生意，期間還一度至永昕擔任董事長。

陳德禮在經過多年歷鍊後，成為少數從醫生、教授轉型為創業家，四年前他創辦博晟，因為自己就是醫生，很清楚醫院及醫生的需求，四年內趕進度，從收購美、日企業股權，再到臨床試驗及申請TFDA證照全部完成，如今更已取得台中衛生局公告愛膝康自費價40萬元，預計2021年將有明顯的業績成長。 

表一，泛晟德集團企業近來在台股掛牌企業：

（資料來源：各公司    製表：林宏文）

本文作者林宏文，主跑科技、生技產業多年，目前為財經專欄作家、財經節目與論壇主持人，長期關注產業發展、投資趨勢、公司治理以及國家競爭力等議題。專欄文章僅代表作者本人立場。